Merkez Bankası Baskılara Dayanamadı Faiz İndirdi; İşte Gelecek Beklentisi
MOSKOVA - Rusya Merkez Bankası, 24 Temmuz'daki toplantısında politika faizini 25 baz puan düşürerek %14,25'ten %14'e çekti. Piyasa analistlerinin büyük bölümünün faizi sabit tutmasını beklediği bir ortamda alınan bu karar, üst üste 10. faiz indirimi oldu. Banka, Haziran ayında %0,87'ye fırlayan aylık enflasyon ve %14,7'ye ulaşan enflasyon beklentilerine rağmen, bu yükselişin geçici olduğunu ve para politikası müdahalesi gerektirmediğini savundu.
İki Seçenek Arasında Tercih: 'Faiz İndirimi Kazandı'
Merkez Bankası Başkanı Elvira Nabiullina, toplantı sonrası yaptığı açıklamada yönetim kurulunda iki ana seçeneğin tartışıldığını belirtti: faizi mevcut seviyede tutmak veya 0,25 puan düşürmek. Nabiullina, "Faiz artırımı yönünde bireysel öneriler oldu ancak biz iki seçeneği ciddi şekilde değerlendirdik" diyerek kararın oybirliğiyle alındığını ima etti. Regülatör, Haziran'daki enflasyon sıçramasını ve Temmuz'daki enflasyon beklentilerindeki rekor artışı geçici faktörlere bağladı: akaryakıt fiyatları ve mevsimsel gıda ürünleri.
Enflasyon ve Büyümede Yeni Tahminler
Merkez Bankası, kararın ardından 2026 yılı enflasyon tahminini yukarı yönlü revize etti. Banka, yıl sonu enflasyon beklentisini Nisan'daki %4,5-5,5 aralığından %6-7 bandına yükseltti. Buna karşılık, ekonomik büyüme tahmini ise aşağı çekildi: 2026 yılı GSYH büyümesi için öngörülen aralık, %0,5-1,5'ten %0-1 seviyesine indirildi. Banka, bu düşüşü "ekonomideki geçici kapasite daralması" ve işletmelerin ikinci yarıda talepte yavaşlama beklentilerine bağladı.
Kısa Vadede İyimser, Uzun Vadede Temkinli
Merkez Bankası, faiz politikasının geleceğine ilişkin iki farklı mesaj verdi. Kısa vadede iyimserliğini koruyan banka, yılın geri kalanında üç toplantı daha yapılacağını ve faizlerin yıl sonunda %13-13,5 seviyesine inebileceğini işaret etti. Ancak 2027 yılı için faiz beklentisi önemli ölçüde sertleştirildi: önceki %8-10 aralığı %10,5-12,5 olarak güncellendi. Bu revizyon, piyasaların uzun vadede daha yüksek faiz ortamına hazırlanması gerektiğini gösteriyor.
Bütçe ve Akaryakıt Krizi: Geçici mi, Kalıcı mı?
Nabiullina, akaryakıt krizinin ve Wildberries depolarına yönelik saldırıların "arz şokları" olduğunu ve bu tür şoklara para politikasıyla müdahale edilmemesi gerektiğini savundu. Banka, rafineri kapasitelerinin yıl sonuna kadar kademeli olarak restore edileceğini varsayıyor. Bütçe cephesinde ise Merkez Bankası, hükümetin üç yıllık bütçe parametrelerini beklemeden kendi tahminlerini yaptı: bu yıl birincil yapısal açığın GSYH'nin %2'si, gelecek yıl %1'i ve 2028'de %0,5'i olacağını öngörüyor.
Merkez Bankası'nın enflasyondaki yükselişe rağmen faiz indirimine devam etmesi, regülatörün mevcut ekonomik zorlukları geçici olarak gördüğünü ve uzun vadeli hedeflere odaklandığını gösteriyor. Ancak 2027 yılı faiz beklentilerindeki sert revizyon, önümüzdeki dönemde gevşeme politikasının sınırlı kalabileceğine işaret ediyor. Piyasalar, önümüzdeki aylarda açıklanacak enflasyon verileri ve bütçe parametrelerinin, Merkez Bankası'nın bundan sonraki adımlarını belirlemede belirleyici olacağını yakından takip edecek.