Merkez Bankası’nın Yeni Faiz Kararı Piyasaları Nasıl Etkileyecek?
MOSKOVA - Rusya Merkez Bankası (CBR), politika faizini beklendiği gibi 14% seviyesinde sabit tuttu. Banka, Nisan 2025’ten bu yana ilk kez faiz indirmedi. Karar, çoğu analist için sürpriz olmadı; ancak para politikasında gevşeme sürecinin şimdilik durduğu sinyalini verdi.
Nabiullina: “Kalıcı enflasyon ve bütçe açığı”
CBR Başkanı Elvira Nabiullina, kararın gerekçesini kalıcı enflasyondaki artış ve fiyat beklentilerindeki bozulma olarak açıkladı. Nabiullina, faiz indirimi seçeneğinin toplantıda hiç değerlendirilmediğini söyledi.
Nabiullina’ya göre yaz aylarında fiyat artışını hızlandıran ana nedenlerden biri akaryakıt krizi oldu. İkinci faktör ise bütçe harcamalarındaki artış ve genişleyen açık. Ekonomiye pompalanan para talebi artırırken, arz artmıyor; bazı sektörlerde İHA saldırıları nedeniyle üretim kapasitesi düşüyor. Bu da enflasyonu yukarı çekiyor.
“Her ek ruble faiz indirimini geciktirir”
Nabiullina, yüksek faizi doğrudan federal bütçe açığıyla ilişkilendirdi: “Açık ne kadar büyükse, para politikası o kadar sıkı olmak zorunda.” Hükümetin tahminden daha hızlı şekilde sıfır açığa ulaşması halinde faiz indiriminin hızlanabileceğini belirtti.
Devletin talebi canlandırıcı harcamalarına ilişkin soruya ise net yanıt verdi:
“Bugün devlet talebini canlandıracak her ek ruble, bizi faiz indiriminden uzaklaştırır.”
Analistler: Enflasyon 5-6%’ya yükseldi
Arikapital yatırım stratejisti Sergey Suverov, CBR’nin ana odağının kalıcı enflasyon olduğunu belirterek, bu göstergenin 5-6%’ya çıktığını söyledi. Suverov’a göre bütçe açığı da sıkı para politikasını besliyor; dengeli bütçeye geçiş 2029’a ertelendi. Bu durum regülatörü endişelendiriyor.
Bağımsız finans uzmanı Alena Nikolaeva ise kararı, bankalara ve büyük şirketlere verilmiş bir yanıt olarak yorumladı:
“CBR, ‘ucuz para’ talebini sadece kendisine değil, hükümete de yöneltmeleri gerektiğini söylüyor. Devlet bütçe üzerinden talebi canlandırmaya devam ettikçe, CBR yüksek faizle bunu dengeliyor.”
Nikolaeva’ya göre kalıcı enflasyon hedefi 4-5%’ten 5-6%’ya çıkarıldı. Bu, sadece teknik bir duraklama değil; CBR’nin bu yıl faiz indirimine devam edebileceğinden emin olmadığını gösteriyor.
Piyasa tepkisi: Borsa düştü, ruble sakin
Faiz kararına ruble zayıf tepki verirken, Moskova Borsası endeksi anlık olarak %1,5’ten fazla geriledi. Analistler, kredi faizlerinde önemli bir değişiklik beklemiyor; ancak mevduat faizlerinde artış olabileceğini belirtiyor.
Alfa-Bank Başekonomisti Nataliya Orlova:
“Mevduat faizleri yukarı yönlü bir eğilim gösterebilir. Bankalar şimdiye kadar faizlerin düşeceği varsayımıyla mevduat maliyetini hızla indirmişti. Şimdi şirketlerin onarım projelerini finanse etme talebi yüksek; bu da mevduat toplamayı daha aktif hale getirecek.”
Eylül’de bütçe revizyonu, sonraki toplantı kritik
Nabiullina, bütçe parametrelerinde Eylül ayında düzeltme beklediklerini söyledi. CBR’nin bir sonraki faiz toplantısında güncellenmiş orta vadeli tahminini de açıklaması bekleniyor. Regülatör, bütçe kaynaklı ek talebin ekonomi üzerindeki etkisini değerlendirecek. Ancak bu etkinin faiz indirimi yönünde olacağı kesin değil.
Rusya Merkez Bankası, politika faizini 14%’te sabit tutarak Nisan 2025’ten bu yana ilk kez indirim yapmadı. Kararın arkasında kalıcı enflasyondaki yükseliş, akaryakıt krizi ve genişleyen bütçe açığı var. Nabiullina, devletin ek talebi canlandırıcı her rublesinin faiz indirimini geciktirdiğini vurguladı. Piyasada borsa düşerken, mevduat faizlerinin artabileceği belirtiliyor. Gözler Eylül’deki bütçe revizyonu ve bir sonraki faiz toplantısına çevrildi.