Merkez Bankası'nın Yeni Faiz Kararı Ruble'yi Nasıl Etkileyecek?

HABERRUS - Rusya Merkez Bankası, 12 Eylül'de yaptığı son toplantıda beklenen bir kararla politika faizini %18'den %17'ye düşürdü.

Bu indirim, bankanın yıl içindeki üçüncü faiz indirimi olarak kayıtlara geçerken, piyasa katılımcıları ve analistler için sürpriz olmadı.

Ancak indirimin boyutu (%1 yerine %2 olmaması) ve olası etkileri derinlemesine bir analizi gerektiriyor.

Neden Sadece %1'lik Bir İndirim?

Merkez Bankası'nın bu temkinli adımının arkasında bir dizi önemli faktör bulunuyor.

Enflasyon beklentilerinin hala yüksek seyretmesi (%13,5) ve enflasyonun henüz hedef olan %4 seviyesine çekilememiş olması, bankayı daha agresif indirimler konusunda temkinli davranmaya itti. Bankanın açıklamasında, "istikrarlı fiyat artışlarının önemli ölçüde değişmediği" ve "yüksek enflasyon beklentilerinin, enflasyondaki kalıcı yavaşlamanın önünde bir engel oluşturabileceği" vurgulandı.

Başkan Vladimir Putin'in de Doğu Ekonomik Forumu'nda yaptığı açıklamada, ani bir faiz indiriminin enflasyonu körükleyeceği uyarısında bulunması, Merkez Bankası'nın elini güçlendirdi. Ayrıca, bütçe açığının genişleme riski ve canlanmaya başlayan kurumsal kredilendirme, erken ve aşırı bir para politikası gevşemesinin enflasyonu yeniden hızlandırabileceği endişesini doğurdu.

Ruble'de Kontrollü Zayıflama Bekleniyor

Faiz indirimi, genellikle bir para birimi için olumsuz bir sinyal olarak algılanır; çünkü yatırımcılar için o ülkedeki getiriyi düşürür. Ancak analistler, Ruble'nin bu karardan ani ve sert bir düşüş yaşamayacağı konusunda hemfikir.

Bunun başlıca nedeni, reel faiz oranlarının (%17 faiz - %8 enflasyon = %9) hala yatırımcılar için cazip olmaya devam etmesi.

Asıl belirleyici faktörlerin jeopolitik riskler ve ödeme dengesi olduğunun altı çiziliyor.

Uzmanlar, 2025 sonu için dolar kuru tahminlerini genellikle ₽90-95 bandında veriyor.

Bu zayıflamanın nedeni, daha düşük faiz ortamında artması beklenen ithalat ve mevsimsel olarak zayıflayan cari işlemler hesabı olarak gösteriliyor.

Merkez Bankası'nın Ulusal Servet Fonu (NWF) adına yaptığı döviz satışları ise Ruble'deki düşüşü sınırlayan bir dengeleyici faktör olarak öne çıkıyor.

Yatırım Araçlarına Yansımaları: Fırsatlar ve Riskler

• Hisse Senetleri (Borsa): Faiz indirimleri, şirketlerin borçlanma maliyetlerini düşürerek kârlılıklarını artırabilir ve ekonomik aktiviteyi canlandırabilir. Bu da uzun vadede borsa için olumludur. Ancak karar sonrası yaşanan kısa vadeli düşüş, piyasanın daha büyük bir indirim beklediğini gösterdi.

Uzmanlar, ihracatçı şirketler (Norilsk Nickel, LUKOIL) ve altın madencileri ile büyüme odaklı teknoloji şirketlerinin (Yandex, Ozon) bu süreçten faydalanabileceğini düşünüyor.

• Tahvil ve Borçlanma Araçları: Faizler düştükçe, halihazırda yüksek faiz ödeyen tahvillerin değeri artar. Uzun vadeli devlet tahvilleri (OFZ) bu anlamda en çok fayda sağlayacak enstrümanlar olarak öne çıkıyor. Analistler, uzun vadeyi hedefleyen yatırımcılar için tahvillerin cazip getiriler sunabileceğini belirtiyor.

Sonuç: Temkinli Normalleşme Süreci Devam Ediyor

Rusya Merkez Bankası, enflasyonla mücadeleden taviz vermeden, ekonomiyi desteklemek için kademeli ve ölçülü bir normalleşme süreci yürütüyor.

%1'lik indirim, bu dengeli yaklaşımın bir yansıması. Önümüzdeki dönemde faiz kararları, enflasyondaki düşüşün kalıcılığına ve enflasyon beklentilerinin seyrine bağlı olacak.

Yatırımcılar için ise jeopolitik gelişmeler ve küresel enerji fiyatları, faiz politikası kadar önemli bir rol oynamaya devam edecek.