Merkez Bankası Faizi Yüzde 15'e İndirdi

HABERRUS - Rusya Merkez Bankası, 20 Mart'taki toplantısında politika faizini 50 baz puan düşürerek yüzde 15'e indirdi. Haziran 2025'te başlayan parasal gevşeme döngüsünün yedinci adımı olan bu karar, piyasanın beklentisiyle tam örtüştü.

Karar ve Gerekçesi

Merkez Bankası Yönetim Kurulu, faizi beklentiler doğrultusunda 50 baz puan indirdi. Düzenleyici kurum, Ocak ayındaki hızlanmanın ardından fiyat artışının "beklendiği gibi yavaşladığını" vurgularken süregelen belirsizliğin altını da çizdi.

Merkez Bankası açıklamasında "Cari fiyat artışının istikrarlı göstergeleri yıllık bazda yüzde 4–5 aralığında seyrediyor; bununla birlikte dış koşullardaki belirsizlik belirgin biçimde arttı" ifadelerine yer verildi. 2026 yılı enflasyon tahmini yüzde 4,5–5,5 olarak korundu. Yıllık enflasyon ise 16 Mart itibarıyla yüzde 5,9 olarak ölçüldü.

İndirim Kararını Destekleyen Faktörler

Faiz indirimini destekleyen birkaç belirleyici etken öne çıktı. KDV artışının fiyatlara yansımasının büyük ölçüde tamamlanmış olması bu etkenlerden ilki; Rusya 1 Ocak'tan itibaren standart KDV oranını yüzde 20'den 22'ye yükseltmişti. Öte yandan Şubat ayında mevsimsel düzeltmeli aylık enflasyon 1,14'ten 0,47'ye geriledi. Bunların yanı sıra iş ortamı güven endeksi 2022'den bu yana ilk kez negatife dönerek ekonomide belirgin bir yavaşlamaya işaret etti.

Piyasayı Tedirgin Eden Faktörler

Olumlu tablonun karşısında bazı risk unsurları da belirginleşti. Halkın enflasyon beklentisi Şubat'taki yüzde 13,1'den Mart'ta yüzde 13,4'e yükseldi. Halkın gözlemlediği enflasyon ise yüzde 14,5'ten 15,6'ya çıkarak Ağustos 2025'ten bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. Bütçe kuralının referans petrol fiyatına ilişkin belirsizlik ve Maliye Bakanlığı'nın harcama revizyonu hakkında net bir sinyal vermemesi de dengeleri zorlaştırıyor.

Merkez Bankası, orta vadede enflasyonist risklerin dezenflasyonist riskler karşısında ağır basmayı sürdürdüğünü belirtti. Ancak risk listesi değişti: Bu kez Ortadoğu'daki jeopolitik gerilim ve dünya ekonomisindeki bozulma öne çıkan tehditler arasında yer alıyor.

Nabiyullina: "Temkinli Yaklaşım Zorunlu"

Merkez Bankası Başkanı Elvira Nabiyullina, basın toplantısında faiz kararını etkileyecek iki kritik belirsizlik faktörüne dikkat çekti: dış koşullardaki dönüşüm ve bütçe parametrelerinin yeniden şekillenmesi. "Bu durum, gelecekteki kararlarımızda temkinli ve ölçülü bir yaklaşımı sürdürmemizi zorunlu kılıyor" dedi.

Uzmanlar Ne Diyor?

Alfa-Bank Baş Ekonomisti Natalya Orlova, Merkez Bankası'nın artık faiz artırımını gündemden çıkardığını, odağını yalnızca indirim adımlarının büyüklüğüne yönelteceğini vurguladı. "Bu, ekonomi için iyi bir haber" diyen Orlova, Ortadoğu çatışmasının kararı etkilediğini de söyledi. "Emtia ve gıda ihracatından daha fazla gelir elde edebiliriz; ancak öte yandan küresel taşımacılık maliyetlerinin artması gıda enflasyonunu hızlandırabilir."

Eski Otkrytie Bank Genel Müdürü ve ekonomist Mihail Zadornov ise asıl kritik sorunun Merkez Bankası'nın kararı değil, hükümetin bütçe politikasındaki tercihler olduğunun altını çizdi. "Maliye Bakanlığı'nın kararındaki gecikme kısmen bugünkü Ortadoğu gelişmeleriyle bağlantılı; nisan ve mayısta Rusya'nın petrol-gaz gelirleri İran krizi öncesine kıyasla belirgin biçimde artacak" dedi.

Piyasa Beklentisiyle Tam Örtüştü

RBC konsensüs tahmininde yer alan 30 analistin 26'sı tam olarak 50 baz puanlık indirim öngörmüştü. Yalnızca üç analist 100 baz puanlık daha cesur bir adım bekliyordu. Bir önceki Şubat toplantısında tablo tersine dönmüştü; analistlerin çoğu faizin sabit kalacağını beklerken Merkez Bankası yine 50 baz puanlık indirime gitmişti.